泓利财富交投平稳中美国债利差小幅走阔

　　5月份泓利财富，受中美贸易局势暂时缓和等多重因素综合影响，人民币汇率总体震荡走强。中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)最新数据显示，5月份，银行间外汇市场交投平稳，人民币外汇市场日均成交量同比上升；美元指数小幅收贬，人民币汇率震荡走升。

　　人民币对美元汇率震荡走升

　　5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美大幅降低双边关税水平。受此影响，美元指数在5月份的走势呈现出先止跌回升、后冲高回落的态势。

　　具体来看，5月1日至12日，市场避险情绪降温，美元指数止跌回升，同期美联储“按兵不动”，继续暂停降息，而英国央行如期降息25个基点，利好美元指数反弹；5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布后，美元指数大幅走升后逼近102点关口水平。然而，受到美国通胀持续降温、美联储坚持谨慎降息等因素影响，美元指数在5月12日冲高后再度转弱，截至5月末，走贬至99.40水平，全月贬值0.20%。

　　5月份，人民币对美元汇率震荡走升。5月初至5月12日，在美元指数反弹回升背景下泓利财富，人民币对美元汇率仍震荡收涨；5月12日，人民币汇率当日升破7.23至7.20关口。此后，在多重因素综合影响下，人民币汇率总体仍震荡走强，与美元指数相关性回升至63.6%，反映人民币汇率相对美元指数难贬易升。

　　5月份，CFETS人民币汇率指数继续走弱，但跌幅放缓。交易中心数据显示，5月末，人民币汇率收于7.1953，全月总体升值0.94%。5月上半月，CFETS人民币对一篮子货币汇率从96.20点持续小幅上涨至96.70点，此后逐步下行至95.96点，与2023年7月以来最低点持平，全月累计贬值0.25%。5月份，人民币仍延续今年以来相对其他非美货币偏弱趋势，但跌势有所放缓。

　　银行间外汇市场交投平稳

　　5月份，尽管有外部因素冲击，但银行间外汇市场交投仍保持平稳态势，人民币外汇市场日均成交量同比上升。数据显示，5月份，银行间外汇市场日均交易量2072.92亿美元，连续两个月维持在2000亿美元以上，同比上升12.59%，环比下降2.73%。其中，人民币外汇市场日均交易量为1580.99亿美元，同比上升8.43%，环比下降3.80%。外币对市场和外币利率市场交易活跃，同比增速均在25%以上。

　　值得注意的是，5月份，即期市场机构发起方交易方向反复变换，全月总体小幅偏向净卖汇，交易方向较4月份反转。业内人士表示，5月份19个交易日中，即期市场机构发起方9个交易日为净卖汇，10个交易日为净买汇，即期市场机构发起方交易方向不断变化，整体未呈现明显偏向性。当月日均净卖汇2.67亿美元，与4月方向相反。

　　中美利差小幅走阔

　　自今年4月份以来，受美国政府关税政策、通胀风险、政府债务等因素影响，美债波动率显著加大。中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英认为，从数据来看，5月份，美债收益率飙升、美债价格回落，显示美债供给过多而需求不足。5月下旬，美国长期国债收益率连续3天突破5%，这是美债供需结构性失衡、价格下跌所导致的直接后果。

　　那么，5月份中美利差表现如何？交易中心数据显示，5月份中美利差小幅走阔。5月初，中美经贸谈判预期发酵，美债收益率走势平稳，10年期美债收益率整体维持在4.3%附近窄幅波动。国际信用评级机构穆迪下调美国主权信用评级，叠加美国财政赤字问题及经济前景预期不佳等因素，市场对美债的风险偏好持续下降，美债遭抛售压力再度来袭，推动收益率持续走高，10年期美债收益率最高升至4.58%，创下近3个月以来新高。5月末，市场情绪有所缓和，收益率小幅回落至4.41%。受此影响，5月份，10年期中美国债利差持续走阔，月末收于-274基点，较上月走阔20个基点。

　　掉期点方面，1年期限掉期点月末收于-2060基点，较上月末下行107个基点。业内人士表示，根据掉期点定价公式，利率因素导致掉期点下行130个基点，汇率因素导致掉期点上行17个基点，市场供需因素导致掉期点上行5个基点，反映出5月掉期点变化主要受利率因素主导，即中美利差持续走阔带动掉期点走低。

　　离岸市场方面，掉期点基本与在岸掉期点同步走低，在岸与离岸掉期价差延续4月收敛趋势，1年期掉期点差月中一度缩窄至-97个基点，创下自2023年3月以来新高。

　　此外，5月份，外币利率市场美元流动性整体宽松，境内外美元隔夜利差(境内—境外)月末转负，美元流动性整体较为宽松。

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